银轮股份:深耕汽车热交换 节能减排的受益者

2019-01-05 12:50:36 围观 : 51

  公司是国内热交换领域的龙头企业。公司是国内汽车换热器领域的龙头企业,主要产品有热交换和尾气处理两大类。近年来公司热交换板块收入占比保持稳定,汽车空调和尾气处理板块业务收入占比不断提升。2013-2017 年,公司由 19.14 亿元增长至 43.23 亿元,复合增长率达到 23%,归母由 0.96 亿元增长到 3.11 亿元,复合增长率达到34%。2018 年前三季度,公司实现营收 38.14 亿元,同比增长 23.42%,实现归母净利润 2.84 亿元,同比增长 18.10%。

  公司热交换产品基础稳固,具备持续增长空间。公司热交换器产品在国内处于龙头地位,主导产品机油冷却器、中冷器国内市场占有率分别达到 45%和 35%,客户覆盖国内外主流商用车企业,并已进入吉利、长城等主流乘用车供应链。目前公司换热器产品逐渐由单体向模块化转变,单车配套价值不断提升。同时,在未来乘用车水空中冷器逐渐普及的趋势下,公司凭借传统优势,拓展乘用车水空中冷器市场,为业绩带来新的增量。

  尾气后处理市场受益于节能减排政策,公司积极布局。随着国五标准的实施和国六标准来临,汽车尾气污染物的排放标准日益严格。公司在 SCR 领域公司以整体封装业务为主,并通过合资及收购的方式,提升相关产品的技术水平及市场影响力。EGR 领域公司从商用车 EGR 冷却器向乘用车拓展,已具备汽油机 EGR 技术及制造能力,未来有望享受百亿空间。

  战略性布局新能源汽车热管理产品,未来成长空间可期。随着新能源汽车销量的增长,新能源汽车热管理系统将全新增量空间。目前公司已开发出包括前端模块、电池冷却器、电机冷却器、水冷板、水箱、PTC 加热器等产品,并已为广汽、吉利等国内主要的新能源主机进行配套生产。目前公司在手订单充足,2018 年 11 月,公司与长安福特签订BEV-A 纯电动车平台的电池冷却水板定点供应合同,首次进入合资品牌新能源汽车配套体系,有望进一步打开客户拓展空间,未来成长前景可观。

  盈利预测:预计公司 2018-2020 年营业收入分别为53.44、63.49 和 74.44 亿元,归属于母公司所有者净利润分别为 3.73、4.54 和 5.32 亿元,折合 EPS 分别为 0.47、0.57 和 0.66 元,对应于 11 月 30 日收盘价 7.17 元计算,市盈率分别为 15.4、12.7 和 10.8 倍。鉴于公司在商用车热交换器领域拥有传统优势,近年来积极拓展乘用车换热器领域并不断取得突破,同时发力未来空间广阔的汽车尾气后处理及新能源汽车热管理领域,业绩增长确定性高,前景可期。首次覆盖,给予公司“审慎推荐”的投资评级。

  芬太尼成黑天鹅!14只A股5200亿市值或波及 已有上市药企快速否认出口美国

  芬太尼成黑天鹅!14只A股5200亿市值或波及 已有上市药企快速否认出口美国

  A股三大股指跳空大涨!沪指涨2.5%深成指与创业板指涨超3% 北上资金抢筹逾百亿

  沪深300、上证50、中证500股指期货各合约平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之四点

  “庄股”岷江水电10天腰斩,下一个会轮到谁?券商龙头倒下,权重股能成扛起大旗吗?

  东方财富网发布此信息目的在于更多信息,与本网站立场无关。东方财富网不该信息(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站,不对您构成任何投资,据此操作,风险自担。